Relazione e
Bilancio dell’Impresa
2023
RELAZIONE E
BILANCIO
DELL’IMPRESA
Sede legale: Viale dell’Agricoltura, 7 – 37135 Verona
Capitale sociale € 41.280.000,00 interamente versato
Capogruppo del Gruppo doValue
Iscrizione al Registro delle Imprese di Verona, codice fiscale n. 00390840239 e P.IVA n. 02659940239
www.dovalue.it
INDICE
CARICHE SOCIALI E SOCIETÀ DI REVISIONE
RELAZIONE SULLA GESTIONE
BILANCIO DELL’IMPRESA AL 31 DICEMBRE 2023
1. PROSPETTI CONTABILI
NOTE ILLUSTRATIVE
2. POLITICHE CONTABILI
3. INFORMAZIONI SULLO STATO PATRIMONIALE
4. INFORMAZIONI SUL CONTO ECONOMICO
5. INFORMAZIONI SUI RISCHI E SULLE RELATIVE POLITICHE DI COPERTURA
6. INFORMATIVA DI SETTORE
7. OPERAZIONI DI AGGREGAZIONE RIGUARDANTI IMPRESE O RAMI D’AZIENDA
8. OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE
9. ALLEGATI
10. PROPOSTA DI DESTINAZIONE DEL RISULTATO DELL’ ESERCIZIO
11. ATTESTAZIONI E RELAZIONI
DICHIARAZIONE DEL DIRIGENTE PREPOSTO
RELAZIONE DELLA SOCIETA’ DI REVISIONE
4
6
49
51
57
59
89
117
127
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143
147
151
153
155
RELAZIONI E BILANCIO DELL’ IMPRESA AL 31 DICEMBRE 2023
RELAZIONE SULLA GESTIONE
e Società di revisione
Cariche sociali
CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
Presidente GIOVANNI CASTELLANETA
(2)
Amministratore Delegato MANUELA FRANCHI
Consiglieri FRANCESCO COLASANTI
(2)
GIOVANNI BATTISTA DAGNINO
(4)
CRISTINA FINOCCHI MAHNE
(3)
NUNZIO GUGLIELMINO
(1)
GIUSEPPE RANIERI
ROBERTA NERI
(4)
MARELLA IDI MARIA VILLA
(2)
ELENA LIESKOVSKA
(2)
COLLEGIO SINDACALE
Presidente NICOLA LORITO
(6)
Sindaci effettivi FRANCESCO MARIANO BONIFACIO
(6)
CHIARA MOLON
(5)
Sindaci supplenti SONIA PERON
MAURIZIO DE MAGISTRIS
SOCIETÀ DI REVISIONE EY S.p.A.
Dirigente preposto alla redazione
dei documenti contabili societari DAVIDE SOFFIETTI
Alla data di approvazione del presente documento
(1) Presidente Comitato per le Nomine e per la Remunerazione
(2) Membro Comitato per le Nomine e per la Remunerazione
(3) Presidente Comitato Rischi, Operazioni con Parti Correlate e Sostenibilità
(4) Membro Comitato Rischi, Operazioni con Parti Correlate e Sostenibilità
(5) Presidente dell’Organismo di Vigilanza ex D.Lgs. 231/2001
(6) Membro dell’Organismo di Vigilanza ex D.Lgs. 231/2001
4 4
5
doValue: una storia di crescita
e diversificazione
Quotazione di doBank su Borsa Italiana (ora Euronext Milan)
2017
doBank entra nel mercato greco del servicing e annuncia l’acquisizione
di Altamira Asset Management, attiva in Spagna, Portogallo e Cipro
2018
doBank rinuncia alla licenza bancaria e prende il nome di doValue,
perfeziona l’acquisizione di Altamira (oggi doValue Spain) e diventa
leader di mercato in Sud Europa
doValue annuncia l’acquisizione del servicer greco FPS Loans and
Credits Claim management
2019
doValue perfeziona l’acquisizione di FPS (oggi doValue Greece)
e diventa leader di mercato in Grecia
doValue completa l’emissione del suo primo prestito obbligazionario
2020
doValue sottoscrive un accordo per l’investimento in una partecipazione
di circa il 10% nella società fintech brasiliana Quero Quitar
doValue completa l’emissione del suo secondo prestito obbligazionario
doValue acquisisce una partecipazione di circa il 15% nella società
irlandese proptech Bidx1
2021
doValue ammessa nel segmento STAR di Euronext Milan
Scadenza del contratto con Sareb e off-boarding del portafoglio da €21 mld
2022
GBV
€77 mld
€82 mld
€132 mld
€158 mld
€150 mld
€120 mld
doValue completa l’acquisizione di Team 4 in Spagna per potenziare la
propria business unit PMI
Onboarding di successo per il portafoglio Sky a Cipro
Manuela Franchi nominata nuovo Amministratore Delegato
doValue riceve l’upgrade da MSCI ESG Research e Moody’s Analytics.
Rispettivamente da “AA” a Leader “AAA” e da “Limited” a “Robust”
2023
€116 mld
6
RELAZIONE SULLA
GESTIONE
I risultati di sintesi e gli indicatori economico-patrimoniali
sono basati sui dati di contabilità e sono utilizzati nel reporting
direzionale per il monitoraggio delle performance da parte del
management.
Essi sono altresì coerenti con le metriche di misurazione
maggiormente diffuse nel settore di riferimento, a garanzia della
comparabilità dei valori presentati.
6
Attività della società
€116 mld
DI ASSET IN GESTIONE (GBV)
RSS1- / CSS1-
FITCH RATINGS
STRONG
STANDARD & POOR’S
RATING
7
RELAZIONE SULLA GESTIONE
doValue fornisce servizi a Banche e Investitori sull’intero ciclo di vita dei crediti e degli asset real
estate.
Le attività di doValue sono remunerate attraverso contratti di lungo termine basati su una struttura
commissionale che prevede, da un lato, una commissione fissa parametrata agli asset in gestione
e, dall’altro, una commissione variabile legata al risultato delle attività di servicing, come gli incassi
da crediti NPL o dalla vendita di beni immobiliari di proprietà dei clienti o dalla numerosità dei
servizi immobiliari e di business information forniti; nell’ambito della medesima attività possono
essere poi offerti servizi ancillari la cui remunerazione è legata alla tipologia di servizio fornito.
La Società, anche tramite le sue controllate, fornisce servizi nelle seguenti categorie:
NPL Servicing
Attività di amministrazione, di gestione e recupero del credito in via giudiziale
e stragiudiziale per conto e su mandato di terzi, su portafogli di crediti
prevalentemente non performing. Nell’ambito Servicing di NPL, doValue
è focalizzata su crediti corporate di origine bancaria, caratterizzati da una
dimensione medio-grande e da un’elevata incidenza di garanzie immobiliari
Real Estate
Servicing
Attività di gestione di asset immobiliari per conto e su mandato di terzi, tra
cui: (1) Gestione delle garanzie immobiliari, ovvero attività di valorizzazione
e vendita, diretta o attraverso intermediari, di beni immobili di proprietà
dei clienti, originariamente posti a garanzia di prestiti bancari, (2) Sviluppo
immobiliare, ovvero analisi, realizzazione e commercializzazione di
progetti di sviluppo immobiliare aventi oggetto beni di proprietà dei clienti
e (3) Property management, ovvero presidio, gestione e manutenzione
del patrimonio immobiliare dei clienti, con l’obiettivo di massimizzarne la
redditività attraverso la vendita o la locazione
UTP Servicing
Attività di amministrazione, gestione e ristrutturazione di crediti classificati
“unlikely-to-pay”, per conto e su mandato di terzi, con l’obiettivo di favorire
la transizione degli stessi allo status di “performing”; tale attività è svolta
primariamente dalle controllate doNext, regolata ai sensi dell’art. 106 T.U.B.
(intermediario finanziario), e doValue Greece, regolata ai sensi della legge
greca 4354/2015 (NPL Servicer con licenza e supervisione di Bank of Greece)
8
doValue, in qualità di Special Servicer, ha ricevuto i seguenti giudizi di rating, confermati a febbraio
2022: “RSS1- / CSS1-” da Fitch Ratings e “Strong” da Standard & Poor’s che rappresentano i più
elevati giudizi di Servicer Rating tra quelli assegnati agli operatori italiani del settore, attribuiti sin
dal 2008 prima di ogni altro operatore del settore in Italia. doNext, in qualità di Master Servicer, a
febbraio 2022 ha ricevuto il giudizio di MS2+ da Fitch Ratings che rappresenta un indicatore di alte
performance nella capacità complessiva di gestione del Servicing.
Nel luglio 2020 doValue ha ricevuto il Corporate credit rating di BB con outlook “Stabile” da
Standard & Poor’s e da Fitch. Tale rating è stato confermato da entrambe le agenzie relativamente
alle obbligazioni senior di doValue di emissione originaria pari ad un nominale di €265,0 milioni e
€300,0 milioni con scadenza, rispettivamente, nel 2025 e nel 2026. Il rating è stato confermato nel
mese di giugno 2023 sia da Fitch, sia da Standard & Poor’s, entrambe con outlook “Stabile”.
Early Arrears e
performing loans
servicing
Attività di gestione di crediti performing o in arretrato inferiore ai 90 giorni,
non ancora classificati come non-performing, per conto e su mandato di terzi
Servizi ancillari
Servizi ancillari di varia natura, inclusi: (1) Due Diligence, ovvero servizi di
raccolta e organizzazione dati in ambienti di data room, di consulenza
per l’analisi e la valutazione dei crediti per la predisposizione di business
plan riguardanti l’attività di Riscossione e Recupero, (2) Master Servicing e
Strutturazione, ovvero servizi amministrativi, contabili, di cash management
e reporting a supporto di veicoli di cartolarizzazione di crediti, servizi di
strutturazione di operazioni di cartolarizzazione, oltre all’esercizio del ruolo
di “soggetto incaricato” nell’ambito di operazioni di cartolarizzazione e (3)
Master Legal, ovvero attività di gestione delle procedure giudiziali di ogni
ordine e grado relativamente ai crediti, prevalentemente non performing, in
gestione di doValue su mandato di terzi
Contesto macroeconomico
generale
Le banche europee stanno attualmente godendo dei benefici di tassi di interesse
eccezionalmente elevati, che hanno portato a un notevole aumento dei margini di interesse
netti. Nonostante il continuo deterioramento del contesto macroeconomico e gli alti tassi
di interesse che mettono sotto pressione famiglie e PMI, il costo del rischio per le banche
europee è rimasto sorprendentemente ai minimi storici. Questo scenario, unito a un basso
NPE ratio derivante da un ampio processo di de-risking in tutta l’Europa meridionale
realizzato negli anni precedenti, ha creato un panorama difficile per i servicer del debito e gli
acquirenti, caratterizzato da una pipeline di operazioni primarie in diminuzione.
Nonostante queste sfide, le previsioni economiche per l’Europa rimangono caute, con una
crescita modesta del PIL, una crisi immobiliare commerciale incombente e un aumento dei
fallimenti, in particolare tra le PMI. La Banca d’Italia prevede un calo della qualità del credito
nei prossimi due anni. In questo contesto, il governatore della Banca d’Italia ha sottolineato
il ruolo cruciale dei credit servicer nel mantenere un sistema bancario ed economico solido.
Nel frattempo, le grandi banche spagnole gestiscono €71 miliardi di crediti in sofferenza
(NPL) nei loro bilanci, con un aumento del 2,3% su base annua rispetto al 2022. La Grecia
sta registrando una crescita positiva del PIL, ma le banche sono ancora nel pieno del loro
processo di de-risking.
Alla luce di questa situazione, doValue stima che la pipeline di potenziali mandati di servizio
per i prossimi 18 mesi in tutta l’Europa meridionale sia di circa 40 miliardi di euro, comprese
le transazioni secondarie. Tuttavia, eventuali ulteriori ritardi nelle transazioni primarie
previste potrebbero mettere in discussione il ritorno alla crescita nel 2024. Per far fronte
a questo problema, la società ha adottato una struttura dei costi flessibile e prevede di
apportare ulteriori modifiche per salvaguardare la redditività e la generazione di cassa.
Più in generale, le attività di doValue sono supportate da un sostanziale e contrattuale GBV
a lungo termine e sono sostenute da tendenze esterne favorevoli a medio e lungo termine.
Tra queste, l’applicazione di norme rigorose da parte delle banche per il riconoscimento dei
crediti (IFRS 9, Calendar Provisioning, Basilea IV), che incoraggiano un approccio proattivo
alla gestione del bilancio.
9
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Principali dati
Le tabelle di seguito esposte riportano i principali dati economici e patrimoniali di doValue
estratti dai relativi prospetti gestionali che sono successivamente rappresentati nella sezione
dei Risultati di doValue al 31 dicembre 2023.
Principali dati economici 31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Ricavi lordi 141.129 167.705 (26.576) (16)%
Ricavi netti 121.037 149.444 (28.407) (19)%
Costi operativi (95.512) (106.805) 11.293 (11)%
EBITDA 25.525 42.639 (17.114) (40)%
EBITDA margin 18% 25% (7)% (29)%
Elementi non ricorrenti inclusi nell'EBITDA (1.198) (2.563) 1.365 (53)%
EBITDA esclusi elementi non ricorrenti 26.723 45.202 (18.479) (41)%
EBITDA margin esclusi elementi non ricorrenti 19% 27% (8)% (30)%
EBT 4.709 24.660 (19.951) (81)%
EBT margin 3% 15% (11)% (77)%
Risultato del periodo (2.936) 19.471 (22.407) (115)%
Risultato del periodo esclusi gli elementi non ricorrenti 5.366 24.436 (19.070) (78)%
(€/000)
Principali dati patrimoniali 31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Cassa e titoli liquidabili 57.326 114.358 (57.032) (50)%
Partecipazioni 400.939 374.429 26.510 7%
Attivita' materiali 13.576 17.969 (4.393) (24)%
Attivita' immateriali 17.439 17.907 (468) (3)%
Attività finanziarie 198.720 198.475 245 0%
Crediti commerciali 80.191 84.066 (3.875) (5)%
Attività fiscali 59.716 65.661 (5.945) (9)%
Passività finanziarie 635.297 626.768 8.529 1%
Debiti commerciali 29.977 20.459 9.518 47%
Passività fiscali 3.303 2.266 1.037 46%
Altre passività 17.707 19.712 (2.005) (10)%
Fondi rischi e oneri 12.503 13.816 (1.313) (10)%
Patrimonio netto 129.214 190.190 (60.976) (32)%
(€/000)
10
1
11
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Per facilitare la comprensione dell’andamento economico e finanziario, si riassumono nella
tabella che segue gli indicatori alternativi di performance (“Indicatori Alternativi di Performance”
o “KPI”) selezionati dalla Società.
KPIs 31/12/2023 31/12/2022
Gross Book Value (EoP) 66.016.036 70.329.055
Incassi di periodo 1.398.098 1.634.745
Incassi LTM / GBV EoP Stock 2,5% 2,4%
Staff FTE / Totale FTE 30,1% 31,3%
EBITDA 25.525 42.639
Elementi non ricorrenti inclusi nell'EBITDA (1.198) (2.563)
EBITDA esclusi gli elementi non ricorrenti 26.723 45.202
EBITDA Margin 18,1% 25,4%
EBITDA Margin esclusi gli elementi non ricorrenti 19,0% 27,0%
Risultato del periodo (2.936) 19.471
Elementi non ricorrenti inclusi nel risultato del periodo (8.302) (4.965)
Risultato del periodo esclusi gli elementi non ricorrenti 5.366 24.436
Capex 5.312 8.233
EBITDA - Capex 20.213 34.406
Capitale Circolante Netto 50.214 63.607
Posizione Finanziaria Netta di cassa/(debito) (357.102) (305.698)
(€/000)
12
LEGENDA
Gross Book Value EoP: indica il valore contabile dei crediti affidati in gestione alla fine del periodo di
riferimento per l’intero perimetro Italia, al lordo delle rettifiche di valore dovute all’attesa di perdite su
tali crediti.
Incassi di periodo: utilizzati per il calcolo delle commissioni ai fini della determinazione dei ricavi
dall’attività di servicing, consentono di illustrare la capacità di estrarre valore dal portafoglio in
gestione.
Incassi LTM/GBV (Gross Book Value) EoP Stock: rapporto tra il totale degli incassi LTM lordi riferiti al
portafoglio di Stock esistente all’inizio dell’esercizio di riferimento e il GBV di fine periodo del relativo
portafoglio di Stock gestito.
Staff FTE/Totale FTE: rapporto tra il numero di dipendenti che svolgono attività di supporto e il numero
di dipendenti totali full-time. L’indicatore consente di illustrare l’efficienza della struttura operativa e il
focus relativo della stessa sulle attività di gestione.
EBITDA e Risultato del periodo: congiuntamente ad altri indicatori di redditività relativa, consentono
di illustrare le variazioni della performance operativa e forniscono utili informazioni in merito alla
performance economica della Società. Si tratta di dati calcolati a consuntivo del periodo.
Elementi non ricorrenti: partite relative a operazioni straordinarie quali ristrutturazioni aziendali,
acquisizioni o cessioni di aziende, avvio di nuove attività o ingresso in nuovi mercati.
EBITDA e Risultato del periodo esclusi gli elementi non ricorrenti: sono definiti come l’EBITDA e il
Risultato del periodo riconducibili alla sola gestione caratteristica, escludendo quindi tutte le partite
relative a operazioni straordinarie quali ristrutturazioni aziendali, acquisizioni o cessioni di aziende,
avvio di nuove attività o ingresso in nuovi mercati.
EBITDA Margin: ottenuti dividendo l’EBITDA per i Ricavi lordi (Gross Revenues).
EBITDA Margin esclusi gli elementi non ricorrenti: ottenuti dividendo l’EBITDA esclusi gli elementi non
ricorrenti per i Ricavi lordi (Gross Revenues).
Utile per azione: calcolato come rapporto tra il risultato netto del periodo e il numero di azioni in
circolazione alla fine del periodo di riferimento.
Utile per azione esclusi gli elementi non ricorrenti: è il medesimo calcolo dell’utile per azione, ma il
numeratore differisce per il risultato netto del periodo esclusi gli elementi non ricorrenti al netto del
relativo impatto fiscale.
Capex: investimenti in attività materiali e immateriali.
EBITDA – Capex: è l’EBITDA al netto di investimenti in attività materiali e immateriali, congiuntamente
ad altri indicatori di redditività relativa, consente di illustrare i cambiamenti delle performance
operative e fornisce una indicazione in merito alla capacità della Società di generare cassa.
Capitale Circolante Netto: è rappresentato dai crediti per corrispettivi fatturati ed in maturazione al
netto dei debiti verso i fornitori per fatture di acquisto contabilizzate e in maturazione nel periodo.
Posizione Finanziaria Netta: è costituita dalla cassa e dalla liquidità disponibile nonché da titoli
altamente liquidabili, al netto di debiti verso banche e delle obbligazioni emesse.
12
13
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Risultati
al 31 dicembre 2023
Nelle pagine seguenti vengono riportati i risultati economici gestionali dell’esercizio, corredati
da approfondimenti riguardo all’andamento del portafoglio gestito.
Al termine della presente Relazione sulla Gestione, viene inserito uno schema di raccordo tra lo
schema economico gestionale di seguito riportato e il prospetto di conto economico esposto
nella sezione dei prospetti contabili.
RISULTATI ECONOMICI
Conto Economico gestionale 31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Ricavi di Servicing: 107.882 138.015 (30.133) (22)%
di cui: Ricavi NPE 107.882 138.015 (30.133) (22)%
Ricavi da co-investimento 1.274 1.507 (233) (15)%
Ricavi da prodotti ancillari e altre attività minori 31.973 28.183 3.790 13%
Ricavi lordi 141.129 167.705 (26.576) (16)%
Commissioni passive NPE (6.535) (7.629) 1.094 (14)%
Commissioni passive Ancillari (13.557) (10.632) (2.925) 28%
Ricavi netti 121.037 149.444 (28.407) (19)%
Spese per il personale (74.277) (83.606) 9.329 (11)%
Spese amministrative (21.235) (23.199) 1.964 (8)%
Totale "di cui IT" (7.943) (9.733) 1.790 (18)%
Totale "di cui Real Estate" (1.315) (1.634) 319 (20)%
Totale "di cui SG&A" (11.977) (11.832) (145) 1%
Totale costi operativi (95.512) (106.805) 11.293 (11)%
EBITDA 25.525 42.639 (17.114) (40)%
EBITDA margin 18% 25% (7)% (29)%
Elementi non ricorrenti inclusi nell'EBITDA (1.198) (2.563) 1.365 (53)%
EBITDA esclusi gli elementi non ricorrenti 26.723 45.202 (18.479) (41)%
EBITDA margin esclusi gli elementi non ricorrenti 19% 27% (8)% (30)%
Rettifiche di valore nette su attività materiali e
immateriali
(13.278) (11.777) (1.501) 13%
Accantonamenti netti (5.520) (4.925) (595) 12%
Saldo rettifiche/riprese di valore 139 484 (345) (71)%
EBIT 6.866 26.421 (19.555) (74)%
Risultato netto di attività e passività finanziarie valutate
al fair value
(2.809) (915) (1.894) n.s.
Interessi e commissioni derivanti da attività
finanziaria
652 (846) 1.498 n.s.
EBT 4.709 24.660 (19.951) (81)%
Elementi non ricorrenti inclusi nell'EBT (8.302) (6.722) (1.580) 24%
EBT esclusi gli elementi non ricorrenti 13.011 31.382 (18.371) (59)%
Imposte sul reddito (7.645) (5.189) (2.456) 47%
Risultato del periodo (2.936) 19.471 (22.407) (115)%
Elementi non ricorrenti inclusi nel risultato del periodo (8.302) (4.965) (3.337) 67%
Risultato del periodo esclusi gli elementi non ricorrenti 5.366 24.436 (19.070) (78)%
(€/000)
14
77+50+11+6+8+17+1+D
11+2+26+11+34+6+20+D
15
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Portafoglio in gestione
Al fine 2023 il Portafoglio Gestito (GBV) da doValue è pari a €66,0 miliardi, con un decremento
pari a circa il 6% rispetto al dato al 31 dicembre 2022 di €70,3 miliardi.
Di seguito si rappresentano le principali variazioni positive intervenute nell’anno 2023:
• nuovi mandati da clienti esistenti per €0,8 miliardi rinvenienti dai contratti flusso con
Unicredit,
• nuovi mandati per complessivi €0,1 miliardi riferiti ad un portafoglio in gestione da AMCO.
In decremento del GBV, nel periodo si registrano, tra gli altri elementi, cessioni da parte di un
cliente per €0,3 miliardi.
I grafici di seguito rappresentano la composizione del portafoglio gestito e degli incassi di
periodo.
70.3
0.8
0.1
(1.4)
(3.5)
(0.3)
66.0
GBV
31.12.2022
Forward Flow Nuovi
Mandati
Incassi
/ Vendite
Net
write-off
Cessioni di
Portafoglio
GBV
31.12.2023
Suddivisione portafoglio per Cliente
Incassi per Cliente
Intesa
1%
UniCredit
2%
Other Italy
26%
Italian Recovery
Fund
11%
Fortress
34%
Prisma
6%
Fino
20%
Gli incassi di doValue S.p.A. nel 2023 ammontano a €1,4 miliardi di euro (€1,6 miliardi di euro nel 2022).
UniCredit
7%
Intesa
1%
Fino
17%
Prisma
8%
Fortress
6%
Italian Recovery
Fund
11%
Other Italy
50%
Risultati economici
Nel 2023, l’economia europea ha mostrato segni di ripresa dopo la pandemia, sostenuta da
politiche di stimolo ed investimenti pubblici, come quello intrapreso in Italia relativo al Piano
Nazionale di Ripresa e Resilienza. Tuttavia, persistono sfide come l’inflazione elevata, la volatilità
dei mercati finanziari e l’incertezza legata alla politica monetaria della BCE. La transizione verso
un’economia verde e digitale continua ad essere un punto focale, mentre le tensioni commerciali
e geopolitiche influenzano il panorama economico.
In questo complesso framework doValue ha fatto registrare ricavi lordi pari a €141,1 milioni, con
una diminuzione pari al 16% rispetto ai €167,7 milioni del 2022.
I ricavi di Servicing di asset NPE, pari ad €107,9 milioni, evidenziano un decremento del 22%
rispetto al 2022. In ambito NPL si segnala che gli incassi degli ultimi 12 mesi in rapporto al
Gross Book Value di fine periodo, espressi dall’indicatore “Incassi LTM/GBV (EoP)” si attestano
al 2,5%, in linea rispetto al risultato del 2022. L’indicatore assume lo stesso valore, pari al 2,5%
anche escludendo i nuovi mandati in gestione, (“incassi LTM Stock/GBV Stock (EoP)”).
I ricavi da co-investimento includono l’apporto di €1,3 milioni (€1,5 milioni nel 2022) legati a
proventi derivanti dai titoli ABS delle due cartolarizzazioni Romeo SPV e Mercuzio Securitisation
di cui doValue detiene il 5%.
Il contributo dei ricavi da prodotti ancillari e altre attività minori risulta invece più significativo,
ed è pari a €32,0 milioni (€28,2 milioni a dicembre 2022), che si originano principalmente da
proventi per servizi di elaborazione e fornitura di dati ed altri servizi strettamente connessi alle
citate attività di servicing, come due diligence e servizi legali.
Questi ricavi rappresentano il 23% del totale dei ricavi lordi dell’esercizio ed evidenziano un
incremento del 13% rispetto all’anno precedente.
16
31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Ricavi NPE 107.882 138.015 (30.133) (22)%
Ricavi da co-investimento 1.274 1.507 (233) (15)%
Ricavi da prodotti ancillari e altre attività minori 31.973 28.183 3.790 13%
Ricavi lordi 141.129 167.705 (26.576) (16)%
Commissioni passive NPE (6.535) (7.629) 1.094 (14)%
Commissioni passive Ancillari (13.557) (10.632) (2.925) 28%
Ricavi netti 121.037 149.444 (28.407) (19)%
(€/000)
I ricavi netti, pari a €121,0 milioni, risultano in diminuzione del 19% circa rispetto ai €149,4
milioni del precedente esercizio.
Le commissioni passive NPE registrano una contrazione pari al 14% e si attestano a €6,5 milioni
(€7,6 milioni nel 2022) evidenziando una diminuzione su tutti i perimetri di pertinenza, come
risultante dei minori incassi effettuati tramite rete esterna.
Le commissioni passive Ancillari si attestano a €13,6 milioni rispetto a €10,6 milioni del 2022
con un incremento pari al 28%, più che proporzionale rispetto all’aumento dei relativi ricavi,
evidenziando quindi una minor marginalità globale.
17
RELAZIONE SULLA GESTIONE
I costi operativi pari a €95,5 milioni, inclusivi di €1,2 milioni di elementi non ricorrenti,
evidenziano un decremento complessivo dell’11% rispetto allo stesso periodo del 2022, quando
si attestarono a €106,8 milioni.
Più in dettaglio, la diminuzione di €11,3 milioni è imputabile per €9,3 milioni alle spese per i
personale e per €2,0 milioni a spese amministrative.
Le spese per il personale si attestano a €74,3 milioni registrando quindi una diminuzione
dell’11% circa rispetto a €83,6 milioni dell’esercizio precedente. Nel corso del 2023 è proseguito
il programma di efficientamento del personale dipendente previsto anche nel Business Plan
approvato.
Per quanto riguarda le spese amministrative, queste si attestano a €21,2 milioni (contro €23,2
milioni del 2022) con una diminuzione pari a circa il 9% per effetto combinato dei minori costi
IT (nella misura di € 1,8 milioni) e dei minori costi relativi al Real Estate (nella misura di € 0,3
milioni) e dei maggiori costi generali e amministrativi (nella misura di €0,1 milioni).
31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Spese per il personale (74.277) (83.606) 9.329 (11)%
Spese amministrative (21.235) (23.199) 1.964 (9)%
di cui: IT (7.943) (9.733) 1.790 (18)%
di cui: Real Estate (1.315) (1.634) 319 (20)%
di cui: SG&A (11.977) (11.832) (145) 1%
Totale costi operativi (95.512) (106.805) 11.293 (11)%
EBITDA 25.525 42.639 (17.114) (40)%
di cui: Elementi non ricorrenti inclusi nell'EBITDA
(1.198) (2.563) 1.365 (53)%
di cui: EBITDA esclusi gli elementi non ricorrenti
26.723 45.202 (18.479) (41)%
(€/000)
In continuità con i precedenti periodi di rendicontazione, tra i costi operativi dell’esercizio sono
stati individuati alcuni elementi non ricorrenti (“Non Recurring Items” o “NRIs”) che vengono
evidenziati a rettifica dell’indicatore EBITDA per favorire il confronto tra periodi e l’individuazione
della profittabilità strutturale di doValue.
Tali elementi non ricorrenti ammontano a €1,2 milioni (pari a €2,6 milioni nel 2022) e si riferiscono
principalmente ad oneri legati a consulenze connesse ad operazioni straordinarie mirate allo
sviluppo del business.
L’EBITDA esclusi gli elementi non ricorrenti si attesta a €26,7 milioni (€45,2 milioni a dicembre
2022) con un margine del 19% sui ricavi lordi, in diminuzione rispetto al 27% fatto registrare nel
periodo di raffronto.
Includendo gli oneri non ricorrenti, l’EBITDA è pari a €25,5 milioni, in diminuzione del 40% rispetto
a €42,6 milioni consuntivati nel corso del 2022.
31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
EBITDA 25.525 42.639 (17.114) (40)%
Rettifiche di valore nette su attività materiali e immateriali (13.278) (11.777) (1.501) 13%
Accantonamenti netti (5.520) (4.925) (595) 12%
Saldo rettifiche/riprese di valore 139 484 (345) (71)%
EBIT 6.866 26.421 (19.555) (74)%
Risultato netto di attività e passività finanziarie valutate
al fair value
(2.809) (915) (1.894) n.s.
Interessi e commissioni derivanti da attività finanziaria 652 (846) 1.498 n.s.
EBT 4.709 24.660 (19.951) (81)%
(€/000)
18
L’EBIT della Società si attesta a €6,9 milioni che si raffronta con €26,4 milioni del periodo
comparativo.
L’EBT è pari a €4,7 milioni contro €24,7 milioni fatto registrare nell’esercizio precedente. In tale
posta sono ricompresi i costi finanziari legati alle due emissioni obbligazionarie, il delta fair
value relativo alle notes delle cartolarizzazioni Cairo, dei titoli Romeo, Mercuzio SPV e Mexico
ed altre poste minori legate alla contabilizzazione secondo il principio contabile IFRS 16.
Oltre agli elementi non ricorrenti all’interno dell’EBITDA (€1,2 milioni), l’EBT include ulteriori
poste non ricorrenti per complessivi €8,3 milioni, principalmente riferibili a costi per l’incentivo
all’esodo (€4,1 milioni) e partite legate a un arbitrato in atto per il claim fiscale in Spagna (€2,9
milioni).
Le rettifiche di valore nette su attività materiali e immateriali ammontano a €13,3 milioni rispetto
a €11,8 milioni fatti registrare nel precedente esercizio.
Il saldo della voce include la quota degli ammortamenti sui diritti d’uso che derivano dalla
contabilizzazione dei contratti di locazione ai sensi del principio IFRS 16 per un totale di €5,7
milioni (€5,6 milioni nel 2022). Il resto degli ammortamenti si riferisce prevalentemente a
licenze software per investimenti tecnologici effettuati dalla Società nel periodo e finalizzati al
miglioramento della piattaforma IT.
Gli accantonamenti netti risultano pari a €5,2 milioni, rispetto ai €4,9 milioni consuntivati nel
2022 e sono legati essenzialmente ad accantonamenti per incentivi all’esodo, dispute legali e
accantonamenti prudenziali su crediti.
Il risultato netto di attività e passività finanziarie valutate al fair value risulta negativo per €2,8
milioni e rileva un costo incrementale rispetto al periodo precedente di circa €1,9 milioni, quando
la voce era pari a €0,9 milioni. Tale variazione è riconducibile principalmente alla svalutazione
delle notes delle cartolarizzate Cairo e delle quote del fondo di investimento Italian Recovery
Fund (già Atlante II).
19
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Gli interessi e commissioni derivanti da attività finanziaria, positivi per €0,6 milioni, rilevano una
variazione positiva di €1,5 milioni rispetto a €-0,8 milioni del 2022. La posta in esame riflette
quindi principalmente il costo connesso all’onerosità delle due emissioni obbligazionarie a
servizio del processo di acquisizioni effettuate in Spagna e in Grecia come attuazione della
strategia di internazionalizzazione del Gruppo, i dividendi incassati dalle società controllate (in
incremento di €0,8 milioni rispetto al 2022) e gli interessi attivi relativi a conti correnti e depositi
a termine.
31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
EBT 4.709 24.660 (19.951) (81)%
Imposte sul reddito (7.645) (5.189) (2.456) 47%
Risultato di periodo (2.936) 19.471 (22.407) (115)%
Elementi non ricorrenti inclusi nel risultato del periodo (8.302) (4.965) (3.337) 67%
Risultato del periodo esclusi gli elementi non ricorrenti 5.366 24.436 (19.070) (78)%
(€/000)
Le imposte sul reddito del periodo risultano pari a €7,6 milioni contro €5,2 milioni del 2022,
in virtù dell’effetto negativo della variazione delle imposte anticipate. Le imposte sul reddito
includono, inoltre, la quota di competenza del canone DTA pari a €1,6 milioni.
Il risultato del periodo esclusi gli elementi non ricorrenti risulta pari a €5,4 milioni, rispetto ai
€24,4 milioni del 2022. Includendo gli elementi non ricorrenti, il risultato del periodo è pari a
€-2,9 milioni, rispetto ai €19,5 milioni dell’esercizio precedente.
SEGMENT REPORTING
Per il Segment Reporting si rimanda a quanto rappresentato nel Bilancio Consolidato del
Gruppo doValue al 31 dicembre 2023, in quanto il Gruppo utilizza come dimensione di analisi la
Region, per il presente Bilancio d’impresa, la rappresentazione corrisponde a quanto riportato
nel consolidato per l’Italia.
Situazione Patrimoniale e Finanziaria
I valori patrimoniali sono stati riclassificati sotto un profilo gestionale, in coerenza con la
rappresentazione del conto economico riclassificato e con la posizione finanziaria netta della
Società.
Al termine della presente Relazione sulla gestione, in linea con la medesima modalità espositiva
del conto economico, viene inserito uno schema di raccordo tra lo schema patrimoniale
gestionale di seguito riportato e il prospetto esposto negli schemi del bilancio.
Stato patrimoniale gestionale 31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Cassa e titoli liquidabili 57.326 114.358 (57.032) (50)%
Attività finanziarie 198.720 198.475 245 0%
Partecipazioni 400.939 374.429 26.510 7%
Attività materiali 13.576 17.969 (4.393) (24)%
Attività immateriali 17.439 17.907 (468) (3)%
Attività fiscali 59.716 65.661 (5.945) (9)%
Crediti commerciali 80.191 84.066 (3.875) (5)%
Attività in via di dismissione 10 10 - n.s.
Altre attività 4.611 4.900 (289) (6)%
Totale Attivo 832.528 877.775 (45.247) (5)%
Passività finanziarie: debiti verso banche/bondholders 562.628 564.084 (1.456) (0)%
Altre passività finanziarie 72.669 62.684 9.985 16%
Debiti commerciali 29.977 20.459 9.518 47%
Passività fiscali 3.303 2.266 1.037 46%
TFR 4.527 4.564 (37) (1)%
Fondi rischi e oneri 12.503 13.816 (1.313) (10)%
Altre passività 17.707 19.712 (2.005) (10)%
Totale Passivo 703.314 687.585 15.729 2%
Capitale 41.280 41.280 - n.s.
Riserve 96.965 133.771 (36.806) (28)%
Azioni proprie (6.095) (4.332) (1.763) 41%
Risultato del periodo (2.936) 19.471 (22.407) (115)%
Patrimonio Netto 129.214 190.190 (60.976) (32)%
Totale Passivo e Patrimonio Netto 832.528 877.775 (45.247) (5)%
(€/000)
PREMESSA
20
La voce cassa e titoli liquidabili accoglie la liquidità disponibile su conti correnti. Rispetto al
31 dicembre 2022, si evidenzia una riduzione di €57,0 milioni rispetto alla fine dell’esercizio
precedente, quale frutto della dinamica finanziaria del periodo descritta di seguito nel paragrafo
relativo alla Posizione Finanziaria Netta.
Le attività finanziarie evidenziano un saldo pari a €198,7 milioni, in aumento di €0,2 milioni
rispetto al valore iscritto al 31 dicembre 2022 e pari a €198,5 milioni.
Di seguito si espone la tabella che ne dettaglia la composizione.
(€/000)
Attività finanziarie 31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Al fair value con impatto a CE 37.037 42.126 (5.089) (12)%
Titoli di debito 16.484 18.145 (1.661) (9)%
OICR 20.499 23.628 (3.129) (13)%
Derivati non di copertura 54 353 (299) (85)%
Al fair value con impatto a OCI 8.165 10.171 (2.006) (20)%
Titoli di capitale 8.165 10.171 (2.006) (20)%
Al costo ammortizzato 153.518 146.178 7.340 5%
Crediti relativi al conto corrente intersocietario 82.061 33.935 48.126 142%
Crediti verso clientela 71.457 112.243 (40.786) (36)%
Totale 198.720 198.475 245 0%
La componente delle attività finanziarie “Al fair value con impatto a CE” registra una variazione
in diminuzione complessiva di €5,1 milioni determinata principalmente da un decremento nella
componente dei titoli di debito originato da effetti valutativi (€1,6 milioni), oltre che da una
riduzione di €3,1 milioni nelle quote OICR relative al fondo di investimento alternativo mobiliare
chiuso riservato Italian Recovery Fund (già Atlante II), la quale è dovuta per €2,2 milioni
all’annullamento e distribuzione delle quote e per €0,9 milioni dal relativo differenziale negativo
di fair value.
I derivati non di copertura includono il valore di una opzione legata all’acquisto di ulteriori quote
partecipative nella società BidX1; la riduzione di €0,3 milioni trae origine dal differenziale di fair
value di tale opzione.
La categoria “Al fair value con impatto a OCI”, che accoglie investimenti di quote di minoranza
nella società fintech brasiliana QueroQuitar S.A. (11,6%) e nella società irlandese proptech
BidX1 (17,7%), evidenzia un decremento complessivo di €2,0 milioni riferibile esclusivamente al
differenziale di fair value di quest’ultima.
La componente di attività finanziarie “Al costo ammortizzato” registra un incremento di €7,3
milioni determinato principalmente dall’incremento dei crediti verso doValue Spain e doValue
21
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Portugal derivanti dall’operatività di cash pooling parzialmente compensato dai rimborsi
avvenuti nell’anno dei finanziamenti attivi erogati in favore di doValue Spain e doValue Greece.
Le partecipazioni sono pari a €400,9 milioni e sono state essenzialmente interessate nel periodo
da:
• un aumento della partecipazione nella doValue Spain Servicing per €21,5 milioni per
l’acquisto della residua quota di minoranza pari al 15% in seguito al perfezionamento
dell’esercizio dell’opzione di vendita avvenuto il 24 ottobre 2023;
• un aumento di €5,1 milioni del valore della partecipazione in doValue Greece per effetto
combinato dell’incremento del fair value della passività per Earn-out legata al prezzo di
acquisto della società (per €5,4 milioni) e del decremento dovuto al venir meno di costi
precedentemente capitalizzati (per €0,3 milioni);
• una diminuzione di €0,1 milioni del valore della partecipazione in doValue Spain Servicing
per effetto dei maggiori rilasci di stanziamenti di esercizi precedenti rispetto alla quota
di competenza di compensi sotto forma di attribuzione di azioni di doValue, stanziati a
favore di talune categorie di manager di tale partecipata, come previsto dalla politica di
remunerazione.
Le attività materiali, pari a €13,6 milioni, evidenziano un decremento di €4,4 milioni rispetto
al 31 dicembre 2022 prevalentemente per l’effetto combinato della maturazione della quota
di competenza dell’ammortamento (€6,3 milioni) e dell’acquisto o proroga di diritti d’uso
capitalizzati ai sensi dell’IFRS 16 (€1,1 milioni).
Le attività immateriali passano da €17,9 milioni a €17,4 milioni registrando pertanto una
diminuzione pari a €0,5 milioni essenzialmente per l’effetto combinato dovuto sia alla
capitalizzazione di costi connessi a progetti IT, che alla maturazione della quota di competenza
dell’ammortamento.
Di seguito la composizione delle Attività immateriali:
Attività immateriali 31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Software 15.151 13.577 1.574 12%
Marchi 52 56 (4) (7)%
Immobilizzazioni in corso e acconti 2.236 4.274 (2.038) (48)%
Totale 17.439 17.907 (468) (3)%
(€/000)
Le attività fiscali di seguito dettagliate evidenziano un saldo di €59,7 milioni al 31 dicembre
2023, rispetto a €65,7 milioni al 31 dicembre 2022. La riduzione di €5,9 milioni si riferisce
prevalentemente a rilasci e svalutazioni di “Attività per imposte anticipate”, di cui €5,2 milioni
derivano dalla cancellazione di DTA.
22
Attività fiscali
31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Attività per imposte correnti
4.158 4.025 133 3%
Acconti - 4.025 (4.025) (100)%
Crediti d'imposta 4.158 - 4.158 n.s.
Attività per imposte anticipate 53.730 59.975 (6.245) (10)%
Svalutazioni su crediti 40.202 49.330 (9.128) (19)%
Perdite fiscali riportabili in futuro 13.199 4.611 8.588 n.s.
Immobili, impianti e macchinari / attività immateriali - 326 (326) (100)%
Altre attività / Altre passività - 1.886 (1.886) (100)%
Accantonamenti 329 3.822 (3.493) (91)%
Altri crediti di natura fiscale 1.828 1.661 167 10%
Totale 59.716 65.661 (5.945) (9)%
(€/000)
Di seguito si riporta anche la composizione delle passività fiscali che evidenziano un incremento
rispetto ai saldi del 2022 (€1,0 milioni) da riferirsi a maggiori debiti compresi nella voce “Altri
debiti di natura fiscale”.
Passività fiscali 31/12/2023 31/12/2022 Variazione € Variazione %
Passività per imposte differite 20 20 - n.s.
Altri debiti di natura fiscale 3.283 2.246 1.037 46%
Totale 3.303 2.266 1.037 46%
(€/000)
Al 31 dicembre 2023 le passività finanziarie – debiti verso banche/bondholders passano
da €564,1 milioni a €562,6 milioni, con un decremento di €1,5 milioni, principalmente legato
all’effetto combinato della riduzione di €5,0 milioni derivante da due operazioni di buy-back
delle obbligazioni in essere le quali sono state concluse riacquistando parte del proprio debito
sul mercato sotto la pari così da ridurre l’ammontare complessivo delle passività in misura
superiore rispetto all’esborso finanziario richiesto, con la conseguente rilevazione di un provento
pari a €0,5 milioni e dell’incremento del costo ammortizzato dei bond emessi.
Al 31 dicembre 2023 il debito residuo al costo ammortizzato per le due obbligazioni emesse è
il seguente:
- bond 2020-2025 di nominale pari a €264,0 milioni, tasso del 5,0%: €265,1 milioni;
- bond 2021-2026 di nominale pari a €296,0 milioni, tasso del 3,4%: €297,4 milioni.
23
RELAZIONE SULLA GESTIONE